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水电股和煤炭股的估值法

栏目:财经    时间:2023-04-09 14:07    来源: 证券之星 编辑:夏冰      阅读量:7532   

一孔之见,只代表个人观点。

首先,有种长久以来的大众看法可能值得商榷,即水电股类同永续企业,即大坝的使用寿命超过绝大多数企业,但实际上,发电也是一种技术,既然是技术,随着科技的进步,旧方式发电技术终有技术迭代进化的那天(只不过在发电业方面,这种重大变革的出现时间比较漫长),从这个意义上来说,水电股并非是纯粹的类永续企业。另一方面,投资人的寿命比不上大坝的寿命,从这个角度来说,对于当代投资者而言,水电股貌似又成了类永续企业。

那么煤炭股呢?在储量固定这个假设前提下,技术进步反而可能提升企业的寿命,探明储量和可采储量的界线会随着技术进步而出现移动,如此,本来预计可开采30年的煤矿,可能会多增加几十年。如果真那样,都是还有七八十年的经营寿命,水电股能当作类永续企业,煤炭股就不算么?何况,煤炭企业还有探矿续期的特点。

其次,对于中国地区而言,电价和煤价都是无定价权的,发电量和核定开采量都几乎是恒定的,那怎么看,水电股和煤炭股的经营性质没啥特别的差别,也就是没啥成长性。

最后的结论也就出来了,类永续+没啥成长性,那这种股票的估值方法就简单了,只有一个衡量准则,股息率。

多少股息率合适呢?水电股,个人以为下限不低于2年期银行定存利率的2倍,煤炭股=比照水电股的股息率+2%,为啥+2%?因为狗眼看人低啊,股市里,行业不同,控股股东不同,企业道德,管理水平,历史包袱,大股东利益诉求,都不尽相同,所以农林鱼牧类股票就难登大雅之堂,前有蓝田后有獐子岛,煤炭股也是如此,虽说比那四大渣渣行业好点,但综观各家煤企,也是良莠不齐,大多数煤企经不起金钱的考验,一旦过上几天好日子,兜里有两钱了,就不可一世起来了,提薪就算了那是必需的,就怕去替大股东解困或地方解困,兜包袱与跨业经营,所以+2%是必须的,当然我也想多加点,比如+3%以上,显得更加安全些,但可惜人微钱少,我说了不算,市场整体资金说了算,它们不可能给出更高的股息率。

比如长电,我给几年内达到5%股息率的倒推,可市场就是不给面子,非要给4.5%以下的股息率,这次长电定增的定价就淋漓尽致,虽然定增价格没出来,估计在20~21之间,说明机构给的估值也是按照这个方法来的,它们也认可这个价格范围。

不知道以上观点,水电粉和煤股粉看了是不是泄气,搞半天,到头来,也就是挣个5%~7%的股息率啊,可不是嘛,要不还能咋样,经营性质摆在那里,合理收益率还能变动到哪里去?你能给我变出更高吗?如果你找不出提升分红的理由,其他估值方法想也别想,弄不好是给自己挖坑。

所以,长电5%股息率=21元,神华7%股息率=25元

神华的25元由来,27.5股价—今年派发的股息2.5,/以后几年平均每年假设1.8元的分红。

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