目前,投资者对于煤价变化的影响,比较敏感。我大概测算一下煤价变化对于陕煤的影响。同样的测算方法也适用于其他煤炭公司,但需要掌握公司的煤种,煤质,销售结构,其他非煤业务。
一,陕煤按照销售结构大体分为4个类型。
1,电煤动力煤混煤长协,大体占比30%。热值为4800大卡-5800大卡不等。煤质较差的是铜川,煤质较好的是黄陵。
这部分的销售价格,大体按照5500大卡坑口520元销售。
2,非电煤用途动力煤混煤长协,大体占比30%。热值为5300-5800大卡。大体煤价煤价是坑口570-590元。
3,市场价销售动力煤,2022年占比15%左右,定价为5500大卡不超过780元。
值得关注的是,目前这部分煤炭占比在提高。
这部分煤炭中有较大量的低热值煤,主要是小保当二号的3800大卡原煤,韩家湾的低热值混煤。价格波动较大。
该部分煤炭价格已低于780元限价。
4,不受价格管控的动力煤块煤配焦煤,2022年占比为25%左右。目前这部分煤价下降较多。下降最多的是配焦煤,对于去年高点,价格降幅为35%-40%。
二,利润测算
1,煤价测算。
具体不列了,占比60%的电煤和非电煤动力煤长协在5500大卡混煤港口价格850元以上时,不受影响,主要影响的是占比40%的部分。根据我的测算,5月份坑口煤价大体是550-560元。
2,量的变化
陕煤的量目前是1300-1400万吨之间,适中的量是1350万吨。较2020年增幅明显。
在这里提一句,部分投资者对于利润的测算,对量的变化忽视或者刻意避开,说明测算水平能力稍差或者带有忽悠性质。
3,成本变化
在2020-2022年水涨船高的完全成本,估计要踩刹车啦。我大体按照吨煤不含税盈亏线285元测算。
4,单月净利润
目前来说,大体是单月净利润18.5亿。4月的扣非净利润21亿。
要补充的是,我测算的净利润不一定准确。主要原因是成本的变化不确定。因为煤价下降时,成本也可能会下降。
三,结论
1,既不像某些投资者说的那么不堪利润已回到2020年,也不像某些投资者说的那么好,我觉得煤价下降对利润确实是有影响的。
2,对于长期投资者来说,应该影响不大。对短线投资者来说,可能是有影响。
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