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巴比食品6053382022年一季报点评:需求韧性凸显经营稳健有力

栏目:滚动    时间:2022-05-03 13:52    来源: 新浪财经 编辑:顾晓芸      阅读量:4309   

事项:公司发布2022年一季报,22年Q1,实现营收3.1亿元,同比增长+22.38%归母净利润0.1亿元,同比增长—89.46%扣非净利润0.39亿元,同比增长+192.61%毛利率为27.35%,增长4.66个百分点,,净利率为0.47%,下降4.98个百分点,,归母不归净利率12.54%,增长7.29pcts,现金流方面,22Q1销售收款增长23.72%点评:团餐和成品糕点分量重,Q1收入持续增加Q1的收入同期增长了22.4%分渠道看,直营/加盟同比分别增长+74.3%/+13.2%,团餐继续增长60.1%分产品看,糕点/馅料同比分别增长+45.2%/—0.9%,主要与疫情下需求向产成品转移有关分地区来看,华东/华南/其他地区营收同比+22.4%/+8.5%/+75.0%华东地区受益于外卖覆盖,门店升级和小幅提价预计同店贡献仍高于新店华北增长67.8%,预计主要与低基数和新店爬坡有关从店铺数量来看,该公司的加盟店增加了716家,达到4177家,这主要是受3月底店铺合并的提振其中华中地区净增676家,华东/华北地区净增40/3家,华南地区净增3家董鹏持股收益下降拖累盈利,但成本下行,退保费用低,扣非净利率同比改善Q1毛利率为27.3%,上升4.7个百分点,预计成本红利,小幅提价和产能攀升均有贡献,其中主要原因是22Q1猪肉同比大幅下降在费用方面,Q1的销售费用率同比为—7.6%,这主要是由于广告费的节省管理/R&D/财务费用率分别为7.4%/0.5%/—2.5%,上升0.27/0.30/1.97个百分点,此外,Q1政府补助1084万元,但间接控股董鹏饮料造成约5000万元亏损整体来看,Q1实现净利率0.47%,下降4.98个百分点,归母净利率12.54%,上升7.29个百分点,与21Q4基本持平在团餐和保障供应订单的支持下,疫情影响相对可控,全年远景增长动力依然充足华东地区的收入占公司收入的90%以上虽然之前的关店受损,但从4月下旬开始,上海已有500多家店铺恢复正常营业公司供应链迅速恢复,积极参与供应保障在大客户团餐和政府供应保障订单的需求下,4月份仍保持满产预计外卖/团购的增加可以有效抵消门店业务受损展望22年,内生性门店扩张势头持续,4月起华中收购巩固,门店增长有望加速对于同一家店,还是会受益于店铺升级,外卖覆盖,新店攀升伴随着上海二厂,南京厂等成品发布,人员结构匹配,五大渠道布局到位,团餐将继续高速增长盈利方面,年内猪肉价格持续下跌,预计销售率继续稳步下降伴随着疫情好转,产能爬坡的规模效应显现,公司扣非预期也保持乐观建议:需求韧性突出,运行稳定有力,维持强推评级疫情下,公司快速反应,依托品类的刚需属性,实现了团餐量和保障供应订单,有效对冲门店损失此外,公司通过综合措施,有效拉动了开店速度和同店增长,伴随着产能瓶颈逐步打开,未来增长依然稳健我们维持22—24年EPS预测1.00/1.23/1.46元,对应当前股价PE32/26/22倍,给予23年30倍PE,维持目标价37元和强推评级风险:疫情影响需求,成本上行,开店不及预期,市场估值中枢下移

巴比食品6053382022年一季报点评:需求韧性凸显经营稳健有力

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